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002819-高盛高华

这两周,人民币呈现持续上涨趋势,“王者归来”。人民币兑美元汇率迅速升值至6.4元区间,创下2018年6月18日以来新高,引发一波外汇结算。交易量连续两个交易日超过500亿美元,并持续上升。

我们注意到,今年4月以来,人民币已经升值了2000多点,比其他亚洲货币还要强劲。据路透社援引分析,在中美债券利差和外国投资者对中国资产需求旺盛的支撑下,预计未来12个月人民币将有机会测试6.23元关口,表明投资者对中国经济前景持乐观态度,5月26日是人民币的关键转折点,离岸和在岸人民币均升至6.40以上。那么,这轮人民币升值背后发生了什么?

根据BWC中文网国际金融研究团队的分析,人民币升值说明国内相关机构并没有坚持“6.40”。事实上,早在2019年,人民币就突破了“7.0”,这已经表明中国人民银行已经放弃了汇率目标。

002819-银信合作

另一个因素是,市场参与者认为,后续人民币仍将随美元指数波动,不会出现单边升值趋势。至于美元的下一个走势,很多华尔街机构指出,目前很多机构几乎同时警告美元正在快速贬值(自4月份以来,美元指数已下跌3.71%),美元仍有进一步贬值的压力。美元指数可能跌至87-88左右。虽然今年人民币走势可能仍有波折,但仍是保持缓慢升值势头的主调。

因为美联储无限制的量化宽松导致美元的全球流动性,美元贬值已经分析了很久,短期美元指数易跌难涨,目前最大的不确定性来自美联储何时会发布紧缩信号。

最悲观的预测之一是著名经济学家斯蒂芬罗奇,他说,到2021年底,美元可能贬值35%,这在美国创纪录地宣布在短短52周内向市场投入超过24万亿元人民币的基础货币流动性和经济刺激计划的背景下变得更加清晰。

002819-资产支持票据

据路透社援引最新数据,为了应对新冠肺炎疫情,美国在3周前确认实施1.9万亿美元刺激计划,并在几天前提出总额约4万亿美元的一揽子财政支出计划。根据《纽约时报》年5月28日引用的一份文件,美国当局即将公布的预算将在下一财年将联邦支出增加至6万亿美元。这也意味着,美国当局和美联储(Federal Reserve)在过去52周内已经放水印钞,基础货币流动性、资产负债表购买和各种经济刺激计划总计达24万亿美元。换句话说,美国正在将这些巨额债务赤字货币化。

美联储资产负债表的增长几乎是垂直排列的

同时,目前离岸人民币市场的卖空力量已经崩溃,损失惨重。大多数市场参与者认为,卖空人民币已经开始认输投降。专家认为,大量热心的国际投资者已经转向投资方向,并已开始布局更多人民币。在近期人民币升值的背景下,外资将继续购买人民币资产。

002819-李宏彦

尽管全球许多国家仍在为石油生产争论不休,但数万亿全球基金正不断涌入中国市场。瑞银(UBS)上周表示,从全球角度来看,中国市场极具吸引力,因为中国GDP在全球GDP中的比重逐年上升,但国际市场持有的中国资产比重与中国GDP的比重相比实际上并不高。

此外,人民币证券资产仅占MSCI全球指数的4%,这意味着未来国际投资者投资人民币资产市场仍有更大的增长空间。这不仅是因为中国保持了人民币市场的高价值,也是因为人民币与美元的息差仍处于相对较宽的水平。与会者认为,此前中国国债被纳入富时罗素全球政府债券指数后,渣打银行表示,预计从今年到2022年将有2万亿元人民币的资本流入。

这说明美联储的低利率政策会降低货币对寻求回报的投资者的吸引力,资金的净流入也能为人民币汇率提供更多支撑。中国债券5月10日发布的最新数据显示,4月份境外机构投资者托管中国债券金额增至32219.45亿元,比3月份增加648.59亿元。与3月份相比,这一增幅明显反弹,3月份比2月份增加值46.17亿元。自2018年12月以来,外商投资连续28个月增长,创造历史新纪录。(结束)

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